2024业绩表示优异深化一体化底盘协同结构

　　1）营收方面，2024年实现停业总收入99。37亿元，智能电控/机械制动/机械转向营业别离实现营收45。29/44。49/5。59亿元，同比+37。44%/+32。11%/+15。69%；智能电控/轻量化部件/盘式制动器/机械转向产物别离实现销量521/1379/340/289万（套/件），同比+40%/35。30%/19。22%/23。75%。为电动化、智能化、轻量化机缘，鞭策新一代线节制动系统产物WCBS1。5/2。0、EMB的财产化，营收规模初次跨越保守机械制动板块。占总体营收46。96%。同时公司紧抓出海窗口，2023年已实现墨西哥工场的无效投产，并实施产能扩建，轻量化营业进一步规模化。2）盈利方面，受益于营业规模增加，公司费控优良，运营能力稳健。会计新规影响公司毛利率取发卖费用率，逃溯后，公司2024年发卖毛利率约为21。14%，同比-0。74pct，次要受机械制动营业影响；智能电控/机械制动/机械转向营业毛利率别离为19。98%/18。57%/11。71%，同比+0。74pct/-2。19pct/-0。77pct。2024年公司发卖/办理/财政/研发费用率别离同比-0。03pct/+0。05pct/-0。19pct/-0。23pct。3）量产及定点项目大幅增加，持久合作力持续优化：公司2024年新增量产项目总数309项，同比增加28。2%；新增定点项目总数416项，同比增加30。4%，新定点年化收入65。4亿元。此中智能电控营业EPB/WCBS/EPS/EMB新增定点项目别离为156/72/21/2项，产物布局调整带动营业毛利率提拔，进入量产增速期。1）智能电控营业连结强劲增加，焦点劣势持续巩固。制动方面，公司将沉点推进WCBS1。5、WCBS2。0及EMB等产物的迭代升级；转向方面将继续推进电控转向产物的研发，并逐渐向线年空气悬架已完成B样开辟认证。公司沉点关心智能底盘及智能驾驶范畴，并起头结构机械人相关财产，以丰硕产物及手艺结构。连系可转债，公司打算2025年新增WCBS1。0/2。0/ADAS/EMB/空气悬架产能30/60/70/60/20万（套/年）2）轻量化零部件营业加快扩张，全球化结构成效显著。墨西哥出产通过当地化结构，缩短客户的出产周期，2024已实现2。75亿营收，取通用、福特、沃尔沃、Stellantis等国际汽车品牌成立的营业合做关系，并将进一步开辟取客户正在盘式制动器、电子驻车制动系统、线节制动系统等产物的营业合做。目前墨西哥工场出产的轻量化产物合适美墨加协定，销往美国市场免征关税，公司把握国际化形式，产能结构具有前瞻性。公司智能电控营业营收动能持续，以EPB为根本，鞭策WCBS迭代，EMB财产化；轻量化营业产能有序扩展，进一步深化同全球化客户的合做。将操纵丰硕的产物矩阵和研发手艺能力向一体化底盘范畴深耕，我们估计公司2025-2027年将实现归母净利润15。66/20。98/27。11亿元，同比增加29。5%/34。0%/29。2%，对应2025/2026/2027年P/E别离为22。63/16。89/13。07x，维持公司“买入”评级。